（文/张志峰 编辑/吕栋）

8月27日晚间，老板电器发布2026年半年度报告。

上半年公司实现营业收入39.72亿元，同比下降13.78%；归母净利润5.78亿元，同比下降18.75%；扣非净利润5.02亿元，同比下降21.77%。

这是厨电被移出国家补贴清单后的第一个半年，行业龙头的成绩单印证了转型的阵痛。

2026年，以旧换新补贴范围从12类缩减至6类，吸油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器均被剔除，厨电中仅热水器保留补贴资格。

奥维云网数据显示，上半年厨卫市场零售额696亿元，同比下滑10.7%，其中油烟机零售额下降11.5%，燃气灶下降15.1%，集成灶暴跌26.6%。

地产端同样在拖后腿，上半年精装住宅新开盘套数16.1万套，同比下降25.5%。

或受此影响，老板电器的产品线几乎全线收缩。

其中，占收入近半的吸油烟机收入19.72亿元，下降10.59%；燃气灶收入9.88亿元，下降14.54%；可选属性更强的品类跌得更狠，集成灶下滑63.95%，消毒柜下滑35.72%，洗碗机下滑19.73%。

唯一增长的是境外业务，但5180万元的体量只占营收1.3%，撑不起大盘。

比利润表更扎眼的是现金流。上半年经营活动现金流净额为-3.62亿元，去年同期是+5.11亿元，公司解释为销售下降、回款减少。

毛利率50.54%，与上年同期基本持平，说明公司守住了价格体系，没有跟进行业价格战，代价是丢了规模。

不过基本盘仍稳。

奥维云网数据显示，老板品牌吸油烟机、燃气灶线下零售额份额分别为31.5%和31.3%，均居行业第一；线上厨电套餐份额24.7%，同样排名第一。

同期披露业绩的华帝股份上半年营收24.61亿元、归母净利润1.73亿元，对比之下老板电器的体量优势还在。

增量可能的方向，还是来自AI。

根据企业此前披露信息，上半年AI厨电销售额同比增长53%，AI产品在厨电销售中的营收占比已提升至24%；“食神”APP及小程序累计服务用户超800万，大模型词元消耗量38.8亿，同比增长77倍。

上半年公司的动作也密集围绕AI展开：3月在AWE 2026上发布全球首款AI烹饪眼镜和AI全自动蒸烤一体机，7月推出i1 Pro全场景AI数字厨电套系，并成为2026米其林指南中国大陆地区官方合作伙伴。

质疑声同样存在。

不少行业人士指出，数字厨电套系售价从6万多元到近16万元不等，面向的高端市场极为有限，消费者是否愿意为AI烹饪支付高溢价，仍未被验证。

按老板电器披露的占比推算，上半年AI厨电销售额约9.5亿元，同比增量约3.3亿元；而同期公司总营收减少6.35亿元，仅吸油烟机和燃气灶就少卖了约4亿元。

AI的增长还没能填上传统业务留下的缺口。

国补退坡把厨电行业拉回了同一起跑线。

对老板电器来说，下半场的问题很直接：AI厨电究竟是不是伪需求，53%的增速能不能保持，以及它什么时候大到能接住传统业务的下滑。